Julian Robertson ganó $ 22 mil millones en 18 años. Y luego perdió casi todo

Foto: Ilya S. Savenok / Getty Images

Se convirtió en una leyenda de Wall Street, fundando uno de los primeros y más exitosos fondos de cobertura de la historia. Y luego lo cerró, habiendo perdido la mayoría de los activos en un año y medio. Le contamos sobre el ascenso y la caída de Julian Robertson.

Los inversores exitosos no siempre permanecen así toda su vida. Pero casi nadie puede igualar la amplitud de los altibajos con Julian Hart Robertson, el hombre que creó uno de los fondos de cobertura más exitosos de la historia, y luego perdió mucho dinero y dejó de administrar los fondos de otras personas. Contamos su historia.

Decidió cambiar su vida a los 47 años y abrió su propia fundación

Robertson nació en una familia adinerada donde su padre era gerente de una empresa textil. En la infancia y la adolescencia, no fue muy brillante: era un estudiante ordinario en la escuela y recibió su educación superior en una universidad estadounidense bastante promedio de Carolina del Norte.

Después de la universidad, fue al ejército: Julian sirvió durante dos años en la Marina de los EE. UU. como oficial. Al regresar a su vida “normal’, Robertson se relacionó con el mercado financiero: se mudó a Nueva York y comenzó a trabajar como corredor de bolsa en la compañía de inversión Kidder, Peabody & Co. Pasó casi 20 años allí, ascendiendo al cargo de Jefe de Gestión de Activos en Webster Securities.

En 1979, Robertson actuó atípicamente: se llevó a toda la familia y se fue de vacaciones a Nueva Zelanda durante un año. Fue allí, a la edad de 47 años, que reconsideró su vida y decidió comerciar por su cuenta.

En 1980, Julian creó la Tiger Management Corporation, uno de los primeros fondos de cobertura del mundo. Los cimientos del grupo Tiger fueron nombrados en honor a la familia felina: León, Pantera, Jaguar, Ocelote, Puma.

Aumentó los activos del fondo más de 2 mil veces. El estilo fenomenal y un súper equipo de analistas le ayudaron

El capital inicial de Tiger era de solo $ 8 millones de amigos y familiares de Robertson. Pero en 1996, los había convertido en unos increíbles $ 7.2 mil millones. Y en 1998, los activos de Tiger Management se estimaron en $ 22.8 mil millones.

¿Cómo lo hizo? Primero, Julian era el inversor más talentoso: sus subordinados dijeron que "podía ver una larga lista de números en un informe, que nunca había visto antes, y decir qué es verdad y qué no". El propio Robertson no ocultó el hecho de que fue capaz de multiplicar y dividir grandes números en su cabeza casi al instante.

Foto: Jemal Countess / Getty Images

Julian predijo perfectamente el movimiento de las cotizaciones: logró terminar en negro incluso en el año de crisis 1987, porque para entonces Tiger cambió de valores estadounidenses a valores extranjeros a tiempo. Y en 1993, Tiger obtuvo un rendimiento anual del 80% gracias a los exitosos acuerdos de bonos.

Robertson se distinguió por su habilidad para identificar el talento. Ha reunido uno de los mejores equipos analíticos en Wall Street. Su amigo Aaron Stern la llamó el "Equipo del Super Bowl". Realizaron un análisis exhaustivo de las empresas que el fondo vio como oportunidades de inversión, y luego mostraron los resultados a Robertson, quien ya estaba tomando la decisión final.

Julian exigió constantemente nuevas ideas a sus subordinados, pero tampoco escatimó en su salario: en 1993, después de obtener una ganancia récord, envió el 10% de la ganancia, o $ 300 millones, para remunerar a los empleados. Bueno, también escribió un cheque con exactamente la misma cantidad para sí mismo.

La selección de empresas fue muy difícil. Los analistas no se limitaron a estudiar los informes: visitaron exposiciones comerciales, estudiaron docenas de revistas temáticas. Una de las integrantes del equipo Tiger, Katherine Yagubi, dijo que mientras recopilaba información sobre la compañía de cosméticos Avon, tenía que convertirse en distribuidora de los productos de la compañía.

Las inversiones en Tiger siempre han sido muy grandes. Al menos $ 125 millones para posiciones largas y al menos $ 50-70 millones para posiciones cortas. También aceptó en el fondo solo grandes inversores que estaban listos para separarse con al menos $ 5 millones.

El estilo autoritario de Robertson provocó grandes pérdidas

A pesar de su equipo de analistas, Robertson fue partidario del control súper estricto y siempre administrar personalmente la cartera de Tiger. Sin embargo, a menudo percibía hostilmente el punto de vista de otra persona y fácilmente perdía los estribos. El autoritario Julian se basó solo en su propia opinión y experiencia, y al final comenzó a cometer errores.

Los problemas de Tiger comenzaron en 1994. Queriendo ser como su ídolo George Soros, Robertson se centró en el comercio de divisas y bonos en lugar de invertir en acciones. En el primer trimestre de 1994, Tiger perdió el 12% y se enfrentó a una salida de inversores por primera vez.

Después de eso, acostumbrado a administrar, el propio Robertson incluso trajo gerentes de Morgan Stanley, y también contrató a otro equipo de analistas. Pero de todos modos, se negó a compartir poderes reales y no aceptó las opiniones de otras personas si no coincidían con las suyas. El inversor se peleó rápidamente con todos los socios.

1995 también resultó problemático: aunque el beneficio fue del 17%, este resultado estuvo muy por detrás del crecimiento de los principales índices. Tiger logró capitalizar las posiciones cortas en futuros de cobre cuando los precios se desplomaron como resultado de años de manipulación por parte del comerciante de la corporación japonesa Sumitomo Yasuo Hamanaki.

En total, en 1994-1995, como resultado de fallas, se retiraron del fondo $ 800 millones de fondos de inversionistas.

1998 fue un apocalipsis para Robertson y condujo al cierre de Tiger

Parecía que un par de años sin éxito no podrían sacudir la posición de Tiger, especialmente en 1998, los activos de la compañía alcanzaron un pico de $ 22.8 mil millones. La Fundación Robertson se convirtió en la más grande del mundo, incluso superando el Grupo Quantum de George Soros. Según Jean-Serge Labitan, autor del Manual de The Hedge Fund, tenía 180 empleados en ese momento.

Pero fue en ese año que todo salió en contra de Tiger: la tasa de cambio del yen japonés (y Robertson apostó obstinadamente contra ella y perdió alrededor de $ 2 mil millones), Rusia dejó de pagar bonos del gobierno a corto plazo (el fondo Robertson perdió $ 600 millones).

Foto: Chris Hondros / Getty Images

Tiger finalizó acuerdos fallidos: Robertson invirtió en compañías de la "vieja economía" y apostó por el declive del sector tecnológico, que estaba creciendo activamente en ese momento. El fondo sufrió grandes pérdidas (-19% en 1999). La pérdida para el primer trimestre de 2000 fue otro 12%. Cuando los dotcoms  se estrellaron en marzo de 2000, los activos del fondo habían caído a $ 6 mil millones.

El 1 de abril de 2000, Robertson tomó la difícil decisión de cerrar los seis fondos de Tiger. Y el capital restante fue devuelto a los clientes. Julian admitió honestamente que "no entendía el mercado", y su enfoque racional para la valoración y el comercio de la empresa resultó ineficaz frente al crecimiento ilógico de las empresas de Internet.

“Como has escuchado de mí muchas veces, la clave del éxito de Tiger a lo largo de los años ha sido un enfoque de comprar las mejores acciones y vender las peores. En un mercado racional, esta estrategia funciona bien. Pero en un mercado irracional, donde las consideraciones de ingresos y precios se ven ensombrecidas por los clics del mouse y las decisiones impulsivas, la lógica no importa mucho ”, dijo a la prensa.

Robertson es una de las personas más ricas del planeta

A pesar de los contratiempos con Tiger, Robertson permaneció en el mercado, pero desde entonces solo ha manejado sus propios fondos. Ha invertido en docenas de diferentes fondos de cobertura. No ha perdido sus habilidades anteriores: según Fortune, solo en 2007, el inversor logró un rendimiento del 76,7%.

Julian ayudó a los ex empleados de Tiger a crear sus propios fondos, proporcionándoles capital inicial, los cuales fundaron: Blue Ridge Capital (John Griffin), Maverick Capital (Lee Ainsley), Viking Global (Andreas Halvorsen), Lone Pine Capital (Steve Mandel).

Ávido fanático del golf, invirtió en un resort de golf de Cape Kidnappers en Nueva Zelanda. Julian posee varios viñedos, colecciona arte y realiza obras de caridad. Por ejemplo, se unió al Juramento de dar, una campaña filantrópica lanzada por Warren Buffett y Bill Gates.

Los multimillonarios que lo firmaron se comprometen a donar al menos el 50% de su fortuna a la caridad. Julian ya ha donado $ 1.100 millones a la investigación médica, las escuelas autónomas y el medio ambiente, según Forbes.

Julian tiene ahora 88 años, tiene una esposa y tres hijos. Para optimizar los impuestos, vive en dos casas: pasa seis meses en Nueva York, seis meses en Nueva Zelanda. Forbes estima su fortuna en $ 4.4 mil millones: este es el lugar 401 en la lista de las personas más ricas del planeta.



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